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亞鉀國際(000893)(目標價位37.0元)

財都網2022-12-30 01:12:35財都小生

亞鉀國際(000893)

公司在老撾開采鉀肥,現有鉀肥產能100萬噸/年,未來3-5年內規(guī)劃形成500萬噸的鉀肥產能。公司現有鉀肥產能100萬噸,目前在建彭下-農波礦區(qū)200萬噸產能(即公司第二個100萬噸項目、第三個100萬噸項目)。同時公司已經提交彭下-農波礦區(qū)年產鉀肥200萬噸項目擴建為年產鉀肥400萬噸項目的申請(即第四、五個100萬噸項目),預示著公司第四、五個100萬噸項目正式啟動。

目前我國鉀肥有50%以上需要進口,而東南亞則完全依賴進口,我國和東南亞合計鉀肥需求量超過2500萬噸/年。公司具有東南亞地理位置優(yōu)勢,擴產后當地市場能夠消化公司鉀肥產能。

公司鉀肥開采及銷售具有國際化優(yōu)勢。公司主營業(yè)務鉀肥開采在老撾地區(qū),老撾地區(qū)能源價格低廉并且勞動力成本低,經商環(huán)境比較寬松,礦產資源豐富價廉,有利于在東南亞及東亞等國際市場進行鉀肥開發(fā)和銷售。老撾與我國陸地接壤,是一帶一路國家,礦產資源較為豐富,并且是RCEP成員國,且中老鐵路已經通車,有利于公司鉀肥礦的開發(fā)及國內銷售。東南亞及東亞是全球鉀肥的主要消費地,但自產鉀肥數量較少,初步計算自給率低于30%,有利于發(fā)揮公司地域優(yōu)勢,減少運輸成本。

俄烏沖突限制俄羅斯及白俄羅斯鉀肥供給,鉀肥價格有望維持在歷史均值水平以上。白俄羅斯和俄羅斯的鉀肥占全球供給的40%,且受到歐美的制裁,新增鉀肥項目存在較大的不確定性。據國外主要鉀肥供應商推斷,預計2022年俄羅斯鉀肥將下降20-25%,白俄羅斯供應量下降約50-60%。

盈利預測:公司現有鉀肥產能釋放如期,中期鉀肥產能建設穩(wěn)步推進。我們預計2022-2024年,公司營業(yè)收入分別為39.90、49.50、64.00億元,歸母凈利潤分別為21.82、24.79、33.00億元,EPS分別為2.35、2.67、3.55元/股,對應12月7日29.3元收盤價,市盈率分別為12.48、10.98、8.25倍。首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示:宏觀經濟風險,鉀肥價格大幅波動、老撾貿易政策變化、項目進度滯后。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,東亞前海證券李子卓研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達92.59%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利21.08億,根據現價換算的預測PE為10.79。

最新盈利預測明細如下:亞鉀國際(000893)(目標價位37.0元)(圖1)

該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級6家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為35.59。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,亞鉀國際(000893)行業(yè)內競爭力的護城河良好,盈利能力較差,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標1.5星,綜合指標2星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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