正是因為股票具有虛擬資本的特性和證券市場投機行為的存在，股票價格經(jīng)常會出現(xiàn)突發(fā)性巨幅波動，給投資者造成巨大損失，這在各國都不鮮見。中國股市興起10年間股票價格的飄升，曾經(jīng)使一些人一夜暴富，而股票的暴跌又使一些人折戟沉沙，由腰纏萬貫變成一貧如洗。西方成熟證券市場的早期也出現(xiàn)過類似現(xiàn)象。如1716年至1720年的法國密西西比的造富運動，前兩年內(nèi)股價暴漲20倍，最高時該公司的總市值是法國當(dāng)時全部金銀儲備的80倍，造就了一大批“百萬富翁”；但當(dāng)不再有新的傻子承接接力棒，并出現(xiàn)純真的少年指出皇帝沒有穿衣時，人們好像突然從夢中醒來，回到現(xiàn)實世界，于是開始蜂擁擠兌黃金，拼命拋售股票，此后兩年內(nèi)許多人變得一貧如洗，許多人喪生，經(jīng)濟變得更蕭條，金融更加混亂，并進而為路易十六時代的法國大革命埋下了伏筆。又如1720年英國南海公司陷阱，股價上半年上漲7倍，其市價總值最高時相當(dāng)于當(dāng)時英國不動產(chǎn)總值的2倍；下半年公司高層率先在高位拋售持有的股票，其他數(shù)百家公司起而效法南海公司的模式，股價應(yīng)聲下跌-7倍，引發(fā)政府頒發(fā)《禁止泡沫公司法》，致使英國股市從此沉寂了一個多世紀(jì)。再如美國20世紀(jì)20年代大恐慌，1920年至1929年股價平均升幅5倍，證券市場的運行完全脫離了實體經(jīng)濟，完全是一個非理性的全民投機狂潮，地道的博傻游戲；一旦當(dāng)聯(lián)邦儲備委員會宣稱要提高利率抑制股市的暴漲，一些關(guān)于市場將要暴跌的言論傳遍股市時，投資者信心開始崩潰，致使1929年至1932年股市暴跌90%，給幾乎所有發(fā)達國家?guī)硪粓龀志蒙钪氐慕?jīng)濟危機。

即使到了現(xiàn)代，證券市場價格異常波動現(xiàn)象仍時有發(fā)生。1987年10月，19日紐約股市道-瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)暴跌508.3點，跌幅達22.6%，為第一次世界大戰(zhàn)以來美國股市最大的一次下跌，超過1929年10月28日引發(fā)大蕭條的股市跌幅的2倍。人們將這一天稱為“黑色星期一”。紐約股市狂瀉后，倫敦、東京、巴黎、香港、法蘭克福股票交易所價格相繼下跌。在從10月14日算起的一周內(nèi)，股市暴跌使全世界股票持有者損失14000億美元，這一金額比日本1985年全年GNP還要多幾百億美元，是第二次世界大戰(zhàn)中直接和間接損失總和3380億美元的4.14倍。