積極反射策略是從證券市場(chǎng)的反射性來分析投資者心理預(yù)期與股市的相互作用而采取的一種有效的博弈策略。在證券市場(chǎng)上，當(dāng)一個(gè)投資者預(yù)測(cè)某只股票的價(jià)格趨勢(shì)并做出買進(jìn)或賣出或持有的投資決定時(shí)，他已經(jīng)以這種行為改變了他剛剛所預(yù)測(cè)的趨勢(shì)。這就是物理學(xué)中的測(cè)不準(zhǔn)原理在股市上的作用和反映。股市和許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一樣是人與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象相互作用的結(jié)果，不能簡(jiǎn)單地用均衡的觀點(diǎn)來尋求真實(shí)價(jià)位，不同的投資者對(duì)同一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象如股票價(jià)格的反應(yīng)、判斷和預(yù)測(cè)都是不一樣的，這更增加了預(yù)測(cè)的復(fù)雜性和所有預(yù)期的綜合結(jié)果的不確定性。

股市中總存在一些正反饋交易者，他們的行為特征是：

①對(duì)價(jià)格過度短視或?qū)r(jià)格走勢(shì)盲目跟進(jìn)。

②交易指令為止損指令時(shí)，在價(jià)格進(jìn)一步下跌時(shí)拋出。

③在價(jià)格發(fā)生較大變化不能補(bǔ)繳保證金時(shí)，對(duì)所持頭寸變現(xiàn)。

④隨著財(cái)富增加，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力加強(qiáng)。進(jìn)行短期投機(jī)的知情交易者利用正反饋交易者的行為特征就可從中獲利，但同時(shí)也使價(jià)格波動(dòng)更大。假設(shè)理性投機(jī)交易者獲知一個(gè)利好信息并據(jù)此進(jìn)行交易時(shí)，他意識(shí)到這一價(jià)格的最初變動(dòng)可能會(huì)刺激正反饋交易者在次日買進(jìn)，因此，他在當(dāng)天購(gòu)買更多，從而使當(dāng)天價(jià)格的上漲幅度高于內(nèi)在價(jià)值信息所帶來的價(jià)格上升。到了次日，正反饋交易者對(duì)昨日價(jià)格做出反應(yīng)進(jìn)行買入，從而使價(jià)格進(jìn)一步高于內(nèi)在價(jià)值。在整個(gè)價(jià)格上漲過程中，雖然有一部分是理性的，但其中另一部分是來自于知情投機(jī)交易者對(duì)正反饋交易者的預(yù)期以及正反饋交易者自身的行為。在市場(chǎng)上，知情投機(jī)交易者控制了正反饋交易者，從而使價(jià)格的波動(dòng)更大，并通過利用后者的交易特征采取相應(yīng)投機(jī)策略而獲利。

例如，金融高手索羅斯曾在1987年對(duì)自己的投資策略做出過描述，在以往的20年里，他并不是依據(jù)內(nèi)在價(jià)值基本面的分析而是通過對(duì)未來大眾行為的預(yù)期進(jìn)行交易。他曾在20世紀(jì)60年代跨行業(yè)聯(lián)合企業(yè)的繁榮和70年代的不動(dòng)產(chǎn)信托投資的興起中發(fā)現(xiàn)了投資的機(jī)會(huì)。在60年代，當(dāng)信息不靈通的投資者為跨行業(yè)聯(lián)合企業(yè)每年收益增加而欣喜時(shí)，索羅斯的投資策略并不是預(yù)期它未來會(huì)下跌而出售其股份，而是相反地預(yù)期不知情交易者會(huì)進(jìn)一步購(gòu)買而預(yù)先買入。